8月25日下午，股市出现震荡回升的趋势，上证指数小幅上涨。收盘时，上证指数上涨了0.19%，而深证成指则下跌了0.35%，创业板指更是下滑1.00%。从各个板块来看，创新药和CRO概念表现复苏，农业板块一整天都表现强劲，液冷服务器概念出现大幅反弹，零售和旅游等消费类股票也表现出色。但与此同时，贵金属和锂矿等资源类股票则出现了明显的回调。总体来看，市场中有超过4200只股票上涨。沪深两市的成交额为1.83万亿元，比前一个交易日减少了1756亿。最终，A股的成交额达到了18443亿元，继上周五的18922亿元之后，再次创下今年的新低。在极低的成交量环境下，想要看到市场出现大幅上涨的阳线是比较困难的。
首先，最能推动指数上涨的科技股也是流动性最为依赖的股票。在8月上旬的反弹中，整个市场的交易量大约维持在2.5万亿元，而目前的成交量足足减少了几千亿，这正是科技龙头和中军所急需的。根据Wind的数据，8月以来，每天成交额超过100亿元的个股数量明显减少，自上周五以来，已经连续三天未超过10只。其次，由于增量资金的缺失，市场内的资金只能在各个股之间“游走”，缺乏向上的合力。在当前“地量+个股普涨+指数偏弱”的状态下，投资者有哪些积极信号值得关注呢？
首先，科技股出现了止跌迹象。从上午9:47开始，创投指数在创出日内低点后开始反弹，并且之后没有创出新低。下午开盘时，三大指数曾短暂集体翻红，涨幅主要来自“易中天”、寒武纪、中芯国际和工业富联等大型股票。同时，这段交易时间内，整个市场的成交量也略有放大。对于创业板指而言，年线自去年5月以来一直是个重要的支撑位，此前在7月底和8月初出现短暂跌破后迅速收复。这一轮调整后，年线与前低仍旧是两个需要关注的“防线”。而对于科创50指数而言，关注的重点则相反——需看前低和年线是否能引发成交量的修复。
第二个积极迹象是，在经历整个七月和八月前半的变化后，市场的“风格再平衡”已有显著进展。更直接地说，非科技股与科技股的“超跌反弹”阶段已经完成，两者现在几乎处于同一起跑线上。目前的资金轮动标准不再只是“高估vs低估”，而是更需要参考基本面、情绪面、资金面等指标。例如，今天收盘时，尽管贵金属和锂矿资源股大幅下跌，但银行板块作为“防守端”也出现震荡下行，因此农业和医药等涨幅较大的投资方向可以看作是“进攻”表现。这种情况与周一的行情形成鲜明对比。
综上所述，当前市场的情绪偏向于“观望多于恐慌”，也就是说，情绪在指数企稳之前已经开始修复。短期来看，在大幅“放量修复”出现之前，市场依旧适合以震荡筑底结构来看待，投资者可在轮动中寻找机会。恰逢北京时间本周四凌晨（当地时间8月26日盘后），英伟达将发布2027财年第二季度的财报，或将成为全球科技股变局的关键节点。据报道，该公司的营收指引为910亿美元，波动幅度在2%左右，非GAAP毛利率的指引为75%。目前华尔街对本季度的业绩预期较高，花旗预测英伟达第二季度的营收将达到930亿美元，高于市场普遍预期的920亿美元；第三季度则预计营收为1051亿美元，也高于市场预期的1037亿美元。同时，花旗分析师将AI GPU的销售预测上调至2900亿美元，同比增长达到82%。而瑞银则提供了更乐观的预测——本季度营收可能达到940亿至950亿美元，第三季度的指引预计在1070亿至1080亿美元之间，实际营收甚至可能超过1100亿美元。还有一些激进分析师指出，目前市场对英伟达的看法似乎认为其在人工智能领域“失利”，这种看法可能是错误的，他们呼吁投资者现在是重仓买入的最佳时机。投资有风险，独立判断尤为重要。
